Dopo le significative oscillazioni registrate ieri, il mercato odierno mostra una relativa calma. Questa tregua offre un’opportunità preziosa per fare un passo indietro e analizzare l’intero arco di una guerra che sta (probabilmente) giungendo a una conclusione con un accordo. Questo evento funge da raro “punto di chiusura” chiaro, e ciò che è accaduto all’inizio del conflitto ci offre preziose indicazioni su ciò che potrebbe accadere ora alla sua fine, specialmente in relazione all’Impatto Geopolitico sull’Oro.
Tutto ebbe inizio il 28 febbraio, con attacchi coordinati statunitensi e israeliani contro l’Iran, che provocarono la chiusura dello Stretto di Hormuz, un punto nevralgico attraverso cui transita circa un quinto del petrolio mondiale. Secondo qualsiasi interpretazione convenzionale, questo scenario rappresentava il contesto più rialzista che l’oro potesse desiderare: una guerra aperta, un’arteria petrolifera chiusa, un capo di stato deceduto, missili di rappresaglia attraverso il Golfo. Eppure, ciò che l’oro, l’argento e i minatori hanno effettivamente fatto nei tre mesi successivi è stato sorprendentemente controintuitivo.
La Guerra Inattesa e la Reazione Anomala dell’Oro
Dai loro picchi di inizio marzo (subito dopo il primo attacco) fino alla chiusura di ieri, l’oro è sceso di circa il 20%, passando da $5.434,10 a $4.351,60. L’argento ha registrato un calo ancora più marcato, circa il 28%, da $97,30 a $70,18. Anche i minatori di piccola e media capitalizzazione, misurati dal GDXJ, hanno subito una contrazione di circa il 29%, da $157,49 a $111,88. Questi dati mettono in luce una realtà che sfida la saggezza convenzionale del mercato.
Oro, Argento e Minatori: Un Crollo Sorprendente
Una guerra che ha paralizzato Hormuz, un evento tradizionalmente percepito come un fattore di spinta per i beni rifugio, ha invece causato un crollo dei prezzi di oro, argento e titoli minerari, che hanno perso tra un quinto e quasi un terzo del loro valore. Questo è il fulcro di tutta la storia di questo periodo, una realtà che la maggior parte degli investitori fatica ancora a credere.
Crisi Geopolitica Globale: Il Vero Motore dietro i Metalli Preziosi
La ragione di questo comportamento anomalo risiede in una catena di eventi che è stata spesso ignorata. La guerra non ha influenzato l’oro attraverso la “porta del rifugio sicuro”, bensì attraverso la “porta dei tassi di interesse”. L’impennata del prezzo del petrolio ha innescato un aumento dell’inflazione, che a sua volta ha spento ogni speranza di tagli dei tassi da parte delle banche centrali, rafforzando invece l’argomento per possibili aumenti. Questo scenario ha sostenuto il dollaro e fatto salire i rendimenti reali. L’oro, essendo un bene che non genera rendimento, diventa meno attraente quando il costo opportunità di detenerlo aumenta, indipendentemente dalla presenza di una guerra. I metalli preziosi hanno trascorso l’intero conflitto sul lato sbagliato di questa dinamica economica.
La “Porta dei Tassi” Anziché il Rifugio Sicuro
Per comprendere appieno queste dinamiche complesse e rimanere aggiornati sulle tendenze che modellano il valore dei metalli, è fondamentale consultare notizie e analisi sul mercato dell’oro. È qui che si trovano le chiavi di lettura per distinguere tra i rumori di breve termine e i driver di lungo periodo.
L’Accordo di Pace e le Sue Implicazioni Nascoste
Ora, concentriamoci sull’accordo di pace e su ciò che realmente cambia. Sebbene non sia possibile mostrare qui un confronto visivo “prima e dopo” il conflitto, possiamo riassumere gli effetti netti. Lo Stretto di Hormuz riapre, ma sotto gestione iraniana e con pedaggi imposti da Teheran. Questo introduce un costo strutturale permanente per un quinto del petrolio mondiale, piuttosto che un ritorno ai prezzi del greggio fluidi e inferiori a $60 di gennaio. L’Iran ottiene l’alleggerimento delle sanzioni e il ripristino delle sue entrate petrolifere, mantenendo il suo programma di arricchimento nucleare come argomento per future negoziazioni.
L’accordo è stato stipulato solo tra Stati Uniti e Iran, il che rende la questione libanese – che dipende da Israele – la parte più probabile a fallire. Inoltre, la cifra di 300 miliardi di dollari, ampiamente diffusa, non è un pagamento diretto degli Stati Uniti all’Iran. Si tratta di un impegno condizionato per la ricostruzione, finanziato dai Paesi del Golfo e non ancora confermato nel testo dell’accordo. È cruciale analizzare questi dettagli, poiché i titoli sono spesso fuorvianti e i termini effettivi determineranno gli sviluppi futuri.
Lezioni dal Fronte Economico: Geopolitica vs. Fondamentali
Questa è la parte che collega l’inizio della guerra alla sua fine, ed è l’aspetto più importante di questa analisi sul trading dell’oro.
Quando la guerra è iniziata, l’oro ha reagito esattamente come previsto dai manuali: ha registrato un’impennata, il classico riflesso di bene rifugio. Tuttavia, prezzi dell’oro più alti di quel picco non sono più stati visti da allora.
Mentre la guerra infuriava, quel picco ha lasciato il posto a un declino durato mesi. L’evento geopolitico ha mosso il prezzo per un solo giorno. Il canale dei tassi di interesse e il quadro tecnico lo hanno mosso per un intero trimestre. Lo shock è stato temporaneo. La tendenza è stata duratura.
La Transitorietà degli Eventi Geopolitici
Osserviamo ora ciò che sta accadendo all’altra estremità della guerra. L’accordo di pace è stato raggiunto nel fine settimana, e i futures sull’oro hanno fatto lo stesso, ma al contrario. Hanno registrato un’impennata, salendo domenica sera e lunedì sulla scia del sollievo. E guardiamo oggi: l’oro non sta estendendo quel movimento. È salito solo modestamente. L’argento è salito un po’ di più, ma niente di eccezionale. Il rally di un giorno sulla notizia più de-escalatoria dell’intera guerra ha già smesso di salire (nessun nuovo massimo intraday), al secondo giorno, nello stesso modo in cui il picco di un giorno all’inizio della guerra è svanito quasi immediatamente.
Questa non è una coincidenza, ma la stessa lezione ripetuta due volte. Gli eventi geopolitici, sia l’inizio che la fine di una guerra, muovono questo mercato brevemente e poi lo lasciano andare. Ciò che sostiene il prezzo è la situazione tecnica e il contesto monetario, e nessuno dei due è cambiato a favore dell’oro. Per chi desidera capire meglio come questi fattori influenzano il valore dei propri beni, è sempre possibile richiedere una valutazione oro per avere un quadro chiaro e aggiornato.
Il Ruolo Cruciale della Federal Reserve
Questo porta a una conclusione che, a mio avviso, la maggior parte del mercato sta trascurando. La pace che verrà firmata venerdì è, per tutti i conti, il migliore scenario possibile. Un accordo completo, la riapertura dello Stretto, la fine della guerra. Il mercato ha trascorso la sessione precedente e il pre-mercato di oggi a prezzare esattamente questo. E quando il migliore scenario è completamente prezzato, le sorprese da lì possono andare solo in una direzione: al ribasso.
Affinché l’oro scenda ulteriormente con l’accordo, qualcosa di ancora più pacifico della “pace completa” dovrebbe accadere, e non esiste nulla del genere. Ma la lista delle cose che potrebbero deludere è lunga, a cominciare da:
- La firma potrebbe slittare venerdì, come è successo con ogni precedente scadenza.
- Israele potrebbe riaccendere il conflitto in Libano.
- L’Iran potrebbe rallentare i trenta giorni che ha per riaprire effettivamente lo Stretto.
- O, più semplicemente, potrebbe non accadere nulla di nuovo.
E se non succede nulla, l’attenzione del mercato tornerà a ciò che stava ignorando: un tasso di inflazione del 4,2% e una Federal Reserve che non ha allentato la sua politica monetaria.
Il tempismo di ciò che verrà non potrebbe essere più acuto, perché il catalizzatore non è più geopolitico. Con la guerra (forse) in via di risoluzione, l’intera questione per l’oro si riduce alla Federal Reserve, e Warsh presiederà la sua prima riunione domani. La decisione sui tassi in sé non è l’evento, un mantenimento è quasi certo. L’evento sono il tono e le proiezioni, e c’è un’asimmetria specifica che vale la pena comprendere. Il mercato si aspetta che Warsh si orienti verso una posizione “dovish” (accomodante), aiutato dall’accordo e dal calo del petrolio. Quando le aspettative sono così alte, anche un messaggio neutrale e dipendente dai dati può essere letto come “hawkish” (restrittivo) per confronto, e una postura hawkish è ciò che mette sotto pressione i metalli. Quindi, la barra per Warsh per soddisfare un mercato posizionato per una politica accomodante è alta, e il rischio è che deluda le aspettative. Per gli investitori, capire questi scenari è cruciale, e sapere dove trovare un compro oro vicino a me affidabile può essere utile per gestire i propri investimenti in metalli preziosi.
Mettendo insieme l’intero quadro, si risolve in modo chiaro. Una guerra che avrebbe dovuto lanciare l’oro lo ha invece visto cadere del 20% mentre infuriava, perché il vero motore erano i tassi, non la paura. Quella stessa guerra sta ora finendo, e il rally di sollievo sta già svanendo al suo secondo giorno, esattamente come il picco iniziale è svanito al suo secondo giorno. La pace è prezzata, e non ancora firmata, quindi le sorprese tendono al ribasso. E il catalizzatore che realmente muove questo mercato, la Fed, è a un giorno di distanza con l’onere della prova sul caso dovish. Ritengo che il rimbalzo a breve termine sia un semplice rimbalzo, non un’inversione di tendenza, e che una volta che questi eventi geopolitici avranno finito di muovere il prezzo come sempre, brevemente, il mercato si muoverà probabilmente dove la situazione tecnica e monetaria lo indica. Questa direzione è stata al ribasso per tre mesi, e nulla in questo accordo l’ha cambiata.
Petrolio, Dollaro e Oro a un Bivio Critico
L’analisi odierna includerebbe molteplici mercati, ma in questo articolo gratuito, forniremo commenti su tre mercati chiave: il petrolio greggio, l’indice USD e l’oro.
Il Mercato del Petrolio: Tra Incertezza e Tecnicismi
Il petrolio greggio ha toccato il bordo inferiore del suo canale di tendenza. Una rottura confermata al di sotto di esso implicherebbe che si sta formando un ampio top, e non una semplice fase di consolidamento. Finora non l’abbiamo visto e il verdetto è ancora sospeso, proprio come la firma sull’accordo di pace.
È interessante notare come il petrolio greggio abbia raggiunto il suo massimo esattamente in corrispondenza del suo punto di inversione basato sul vertice di un triangolo. Questo ci ricorda, per i prossimi tempi in cui si sentirà dire che i tecnicismi non funzionano più sui mercati perché siamo in “tempi diversi”, che essi funzionavano e continueranno a funzionare in futuro, poiché si basano sulle emozioni degli investitori – e queste non cambieranno indipendentemente dalla geopolitica o dalla crescita economica.
La Resilienza dell’Indice del Dollaro USA
L’indice del dollaro USA potrebbe essere in fase di verifica della sua rottura al di sotto della linea di supporto ascendente, oppure potrebbe essere sul punto di invalidarla. Sembra che lo sapremo dopo la conferenza stampa della Fed di domani.
I commenti precedenti sull’indice del dollaro rimangono validi: l’Indice USD ha registrato un forte calo, ma se allarghiamo lo sguardo, si scopre che non è un cambiamento così epocale. L’Indice USD ha solo raggiunto il primo dei classici livelli di supporto del ritracciamento di Fibonacci – quello del 38,2% – basato sul rally di maggio-giugno. Questo significa che anche il trend rialzista a breve termine rimane intatto. E anche se il dollaro dovesse scendere di circa 0,3 punti da qui, ci sono il ritracciamento del 50%, i minimi di fine maggio e la linea di supporto ascendente basata sui minimi di gennaio e aprile. Durante un webinar esclusivo per gli abbonati, si è parlato della possibile formazione di un pattern a “cup-and-handle” (tazza e manico) nell’Indice USD. La “tazza” di marzo-giugno rimane intatta. Il movimento attuale al ribasso potrebbe essere semplicemente la “maniglia” in formazione.
Oro: Un Rimbalzo Effimero?
L’oro si trova praticamente al limite inferiore della sua area target. Questo potrebbe essere il top, oppure potremmo vedere un leggero ulteriore rialzo prima che il rally si inverta. In un’analisi precedente, era stato indicato un obiettivo al ribasso per l’oro tra $4.000 e $4.200. Ha toccato un minimo a $4.046,20. Tuttavia, quello che è iniziato ora è probabilmente un rimbalzo di controtendenza, non l’inizio di un nuovo grande rally. È importante notare che i futures sull’oro NON sono riusciti a raggiungere nuovi massimi intraday oggi. Il collegamento con la prima sessione dopo il rally giornaliero di marzo rimane pienamente intatto.
Le prospettive rimangono ribassiste e sembra che il prossimo grande movimento sarà al ribasso.
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